Затраты, связанные с финансовыми затруднениями

Финансовые затруднения (financial distress) иногда могут привести фирму к банкротству. Тем не менее, они, с одной стороны, не всегда сводятся к потере собственниками контроля над компанией, а с другой – если действительно доходит до объявления банкротства, то в этом случае могут возникнуть и такие издержки, о которых заранее многие забывают.

1. споры между лицами, предъявляющие свои права на активы компании при ее ликвидации, часто приводят к задержке юридической процедуры их принудительной распродажи. Эта процедура может затягиваться на годы, а течение этого времени, активы подвергаются моральному и физическому износу, нередко разворовываются и их реальная стоимость падает – иногда во много раз.

2. Расходы на оплату адвокатов, оценщиков, судебные издержки и административные расходы могут поглотить значительную часть ликвидационной стоимости активов фирмы. Все это вместе взятое, а именно потери вследствие физического и морального износа и утраты активов, затраты на юридические услуги и административные затраты, называют прямыми затратами (direct cost) банкротства.

3. Если фирма оказывается банкротом и ликвидируется, ее менеджеры и другие сотрудники, как правило, теряют работу. Понимая это, руководство фирмы, переживающей финансовые затруднения, может принять меры, которые позволят на определенное время сохранить жизнеспособность фирмы, но снизят ее стоимость в долгосрочной перспективе. Так, фирма может на время прекратить производить техническое обслуживание оборудования или распродать по низким ценам ликвидные активы для пополнения запасов денежных средств или в такой степени сократить производственные затраты, что пострадает качество ее товаров и услуг и в долгосрочной перспективе будет подорвана рыночная репутация и конкурентоспособность компании.

4. Как заказчики, так и поставщики фирмы и ее кредиторы обычно бывают в той или иной степени осведомлены об ее трудностях, и поэтому они нередко в целях страховки предпринимают такие шаги, которые наносят еще больший вред бизнесу компании, переживающей нелегкие времена. Например, такой фирме крайне редко удается получать сырье и комплектующие от своих поставщиков в кредит или получать оплату от потребителей авансом, что, естественно, приводит только к дополнительному сокращению ее оборотных средств и затратам на их поддержание.

Потери, вызванные неоптимальными в длительной перспективе управленческими решениями, принимаемыми для борьбы с кризисными явлениями компании, как и дополнительные расходы, вызванные защитными действиями смежников, называются косвенными затратами (indirect cost), связанными с финансовыми трудностями. Естественно, фирма, столкнувшаяся с финансовыми затруднениями, столкнется с этими затратами даже в том случае, если сможет избежать формального банкротства. При этом, конечно, с финансовыми проблемами в большей степени сталкиваются те фирмы, которые привлекают заемный капитал.

Поэтому чем выше доля заемного капитала и постоянные затраты фирмы, в частности по уплате процентов, тем выше вероятность того, что непредвиденное сокращение прибыли породит финансовые трудности, а следовательно, и связанные с ними расходы. Рост же вероятности будущих финансовых затруднений, в свою очередь, снижает рыночную стоимость фирмы и повышает стоимость ее капитала. Это происходит из-за того, что с ростом вероятности финансовых проблем будут расти и ставки, по которым фирма сможет привлекать дополнительные займы, и требуемая доходность собственного капитала.

Дата добавления: 2015-10-16