Задача 15.4.

Необходимо определить значение внутренней нормы доходности (ВНД) для проекта, рассчитанного на 3 года и требующего инвестиций в размере 20 млн. руб. с предполагаемыми денежными поступлениями в раз­мере: 1 год - 6 млн. руб., 2 год - 8 млн. руб., 3 год 14 - млн. руб.

Зададимся произвольными значениями нормы дисконта для коэффици­ента дисконтирования: Е] = 15%, Ег = 20%. Предположим, что инвестор требует 15% годовых.

Решение.

Период	Денеж­ный поток	Расчет 1.	Расчет 2.	Формула расчета
Е= 15% nt, = 1: (1+0,15)"	ЧДД(е1) = гр.2 • гр.З	Е = 20% nt= 1:(1 + +0,2)'	ЧДД (Е2) - гр.2 • гр.5
	-20		-20		-20	ВНД = 15 + 0,4714: (0,4714 - (-1,3432)) • (20-15)= 16,3%
		0,8696	5,2176	0,8333	4,9998
		0,7561	6,0488	0,6944	5,5552
		0,6575	7,8900	0,5787	8,1018
Итого (ЧДД)	0,4714		-1,3432	Уточним вели­чину ставки, для чего примем: El=16%, E2 = 17%_____
		Е=16%		Е= 17%
	-20		-20		-20	ВНД = 16 + 0,0870: (0,0870-(-0,2862)) • (17-16) =16,23% __
		0,8662	5,1392		5,1282
		0,7432	5,9200		5,8446
		0,6407	8,9698		8,7416
Итого (ЧДД)	0,0870		-0,2862

Значение ВНД - 16,23% является верхним пределом процентной ставки по которой фирма может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта, т.е. для получения прибыли фирма должна брать кредит по ставке не более 16,23%.

Процентная ставка, требуемая инвестором по условию задачи меньше полученной величины ВНД, значит инвестиции в проект оправданы.

Учет разновременности затрат

При рассмотрении вариантов инвестирования часто приходится оцени­вать затраты, осуществляемые в разное время. Например, могут возникнуть варианты, предусматривающие немедленные затраты и затраты отложен­ные на несколько лет. С течением времени стоимость затрат изменяется.

В экономической практике принято затраты, осуществляемые в разные периоды времени, приводить к единой временной дате расчетов с помощью коэффициента дисконтирования. При определении нормы дисконта за ос­нову целесообразно принимать банковский процент на капитал независимо от его источника. С учетом риска при ожидании будущих доходов от вло­женных инвестиций, ограниченности свободного капитала, постепенного обесценивания денег норма дисконта обычно увеличивается в сравнении с размером банковского процента.

Задача 15.5.

Необходимо выбрать более экономичный вариант инвестиций.

Вариант 1. Построить новый склад стоимостью 500 млн. руб. в теку­щем году. Вариант 2. Ограничиться в текущем году капитальным ремонтом склада, отложив строительство нового склада на 4 года. Стоимость ремонта 100 млн. руб.

Норма дисконта без учета инфляции 8% в год. В качестве расчетного принимается текущий год.

Решение.

Потребности в инвестициях по вариантам составляют:

Вариант 1. Ко = 500 млн. руб.;

Вариант 2. Кt = К_о + К4 • n₄ = 100 + 500: (1 + 0,08)" = 100 + 500: 1,36 = ⁼ 467 млн. руб.

Очевидно, вариант 2 эффективнее.

Дата добавления: 2015-10-21