Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту.

В анализируемом проекте индекс доходности равен:

Иде = 8587/2794 =3,07

Показатель „индекс доходности" также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта.

Расчет риска инвестиционного проекта рассчитаем исходя из того, что просчитанный вариант получения прибыли может не состояться в силу различных причин. Возможно, что проект осуществится по рассчитанному плану, а возможно, что результат получится в пределах + 30% - (-30%).

Исходя из рассчитанных данных бизнес-плана установим следующие возможные показатели.

Рmax - вероятность получения максимального дохода = 30%

Хmax - максимальная величина дохода = 11163 тыс. руб.

Х - средняя ожидаемая величина дохода = 8587 тыс. руб.;

Рmin - вероятность получения минимального дохода = 30%;

Хmin - минимальная величина дохода = 6011 тыс. руб;

среднее квадратичекое отклонение:

= Рmax*(Xmax - X) + Pmin*(X - Xmin) = 0,3 * (11163 -8587) + 0,3 * (8587 -6011) = 773 + 773 = 1546

V = (+:X) *100 = (1546/8587) *100 = 18

Полученный коэффициент вариации составляет 18%. Это значение коэффициента вариации относит данный проект к умеренному уровню колеблемости. Это позволяет сделать вывод, что данный инвестиционный проект имеет умеренную степень риска и может быть принят к исполнению.

Таким образом, можно сделать вывод, что в целом инвестиционная деятельность ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» может быть определена как активная стратегия эффективного собственника. Реализуемая предприятием инвестиционная деятельность является достаточно эффективной и способствует экономическому развитию предприятия. Анализ инвестиционных рисков показал, что по отдельному проекту риски умеренные, т.е. проект можно было принимать, что и было сделано. В то же время можно отметить следующие недостатки инвестиционной деятельности:

- в качестве источников финансирования инвестиционной стратегии используются только кредиты банка Долинск, не используются другие заемные источники;

- не достаточно инвестиций в повышение квалификации персонала;

- инвестиционная стратегия является достаточно ограниченной и направлена на совершенствование, модернизацию и развитие существующего производства, не внедряются инновационные технологии и оборудование. А это позволит предприятию развиваться в краткосрочной и среднесрочной перспективе, но не изменит долгосрочной.

Анализ основных показателей деятельности ОАО представлен в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Анализ основных показателей деятельности ОАО «Южно-Сахалинский комбинат им. И.И. Кацева» в 2013-2014 годы

Показатели	2013 г.	2014 г.	Отклонение
			+,-	%
Выручка от реализации				14,01
Себестоимость				8,40
Валовая прибыль				30,27
Коммерческие расходы				37,84
Управленческие расходы				5,45
Прибыль от продаж	-141
Проценты к уплате				75,81
Доходы от участия в других организациях
Прочие доходы				44,97
Прочие расходы				108,71
Прибыль до налогообложения	-2292			-130,5
Отложенные налоговые активы			-312	-41,32
Отложенные налоговые обязательства			-191	-43,61
Текущий налог на прибыль
ЕНВД			-102	-100,
Чистая прибыль	-2077			-100,4
Среднегодовая стоимость основных фондов				42,07
Средние остатки оборотных средств				6,42
Среднесписочная численность работающих, чел.				1,78

Данные таблицы 2.1 позволяют сделать вывод, что результаты деятельности ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» в 2014 г. были лучше предыдущего года.

Выручка от реализации продукции комбината была больше чем в 2013 г. на 64602 тыс. руб. или на 14,01 %, а валовая прибыль больше чем в 2013 г. на 35830 тыс. руб. или на 30,27 %.

Рост коммерческих расходов на 26436 тыс. руб. или на 37,84 % и управленческих расходов на 2649 тыс. руб. или 5,45 % привел к тому, что предприятие получило прибыль от продаж в сумме 6604 тыс. руб. против убытка от продаж в 2013 г. в сумме 141 тыс. руб.

Платежи за кредит и результаты прочей деятельности также отрицательно повлияли на результаты деятельности предприятия и чистая прибыль в 2013 г. составила всего 8 тыс. руб. Это связано с тем, что предприятие в 2013 г. осуществляло перевооружение и увеличило стоимость среднегодовую стоимость основных фондов на 15341 тыс. руб. или 42,07 %. Также были увеличены средние остатки оборотных средств на 4129 тыс. руб. или на 6,42 %.

Относительные показатели, характеризующие эффективность деятельности предприятия представлены в таблице 2.2.Таблица 2.2.

Показатели эффективности работы ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» в 2013-2014 годы

Показатели	2013 г.	2014 г.	Отклонение
			+,-	%
Фондоотдача, руб./руб.	12,65	10,15	-2,50	-19,75
Фондоемкость, руб./руб.	0,08	0,10	0,02	24,61
Фондовооруженность, тыс. руб. /чел.	81,03	113,11	32,08	39,59
Фондорентабельность, %	3,25	2,98	-0,27	х
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, руб./руб.	7,16	7,68	0,51	7,14
Период оборачиваемости оборотных средств, дней			-3,35	-6,66
Коэффициент загрузки оборотных средств, руб./руб.	0,14	0,13	-0,01	-6,66
Рентабельность продаж, %	-0,45	0,0015	0,45	х
Рентабельность продукции, %	-0,61	0,0022	0,61	х

Рассчитанные в таблице 2.2 показатели эффективности деятельности ОАО позволяют сделать выводы, что на предприятии снизилась эффективность использования основных фондов - об этом свидетельствует снижение фондоотдачи и рост фондоемкости. Но такая динамика вызвана существенным увеличением стоимости основных фондов, вызванных внедрением нового оборудования и увеличением количества магазинов и павильонов хлебокомбината. Положительным является рост фондоворуженности. Более эффективно используются оборотные средства - увеличение коэффициента оборачиваемости и снижение длительности одного оборота это подтверждают.

В то же время, можно сделать вывод, что в 2014 г. ОАО проводило активную инвестиционную деятельность.

8Потенциал предприятия характеризуется его производственными фондами. Информация о структуре основных фондов и степени их изношенности представлена в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Анализ основных показателей инвестиционной деятельности ОАО «Южно-Сахалинский комбинат им. И.И. Кацева» в 2013-2014 годы

Направления инвестиций	2013 г.	2014 г.	Отклонение
			+,-	%
	Сумма, тыс. руб.	%	Сумма, тыс. руб.	%
Капитальные вложения
в том числе:
обновление основных фондов и техническое перевооружение
незавершенное строительство					-8940
Увеличение оборотных средств (производственных запасов)					-11328
Итого инвестиций

Данные таблицы 2.3 позволяют сделать следующие выводы.

Сумма инвестиций в 2014 г. была увеличена на 6993 тыс. руб. или 29 % по сравнению с 2013 г. В 2013 г. инвестиции были направлены на капитальные вложения и увеличение оборотных средств. Доля капитальных вложений составила в 2013 г. 53 %. Из них 7 % было направлено на обновление основных фондов и техническое перевооружение предприятия, а 46 % направлено на незавершенное строительство. На увеличение оборотных средств в 2013 г. было направлено 11328 тыс. руб. или 47 % от общей суммы инвестиций.

В 2014 г. инвестиции были направлены только в капитальные вложения и составили 31217 тыс. руб. из них 28971 тыс. руб. или 93 % были направлены на приобретение нового оборудования и техническое перевооружение, а на незавершенное строительство было направлено 2246 тыс. руб. или 7 %.

Источником финансирования инвестиций в большинстве случаев являются кредиты коммерческого банка «Долинск», т.к. собственной нераспределенной прибыли в предприятия нет.

Таким образом, можно сделать вывод, что руководство ОАО «Южно-Сахалинский хлебо-комбинат им. Кацева» проводит активную инвестиционную политику, направленную на развитие предприятия.

Анализ инвестиционной деятельности ОАО «Южно-Сахалинский хлебо-комбинат им. Кацева», выполненный выше позволяет сделать вывод о том, что предприятие проводит активную стратегию, направленную на развитие предприятия. Стратегия хлебо-комбината определена в рамках базовой стратегии, которую можно определить как стратегию вперед идущей интеграции. Предприятие для повышения собственной конкурентоспособности и усиления позиции на рынке повышает объемы производства, расширяет ассортимент продукции, повышает ее качество, а также открывает все новые собственные точки сбыта своей продукции - фирменные магазины, павильоны, передвижные киоски «Купава».

В рамках выбранной базовой стратегии ОАО реализует активную инвестиционную стратегию технического перевооружения, которую можно отнести к стратегии эффективного собственника.

Это подтверждает следующая информация.

В 2013-2014 годы на инвестиции направлено 55441 тыс. руб. Из них 44113 тыс. руб. или почти 80 % направлено на капитальные вложения - приобретение нового оборудования, строительство и капитальный ремонт магазинов и производственных цехов. Инвестиционная деятельность осуществляется в рамках плана модернизации ОАО «Южно-Сахалинский хлебо-комбинат им. Кацева», разработанного в 2008 г. и рассчитанного на 5 лет.

В 2013 - 2014 годы были выполнены следующие мероприятия по реконструкции, ремонту и модернизации действующего производства:

- для кондитерского цеха приобретена машина для нарезки шоколада SQ-1, в холодильных камерах установлен новый холодильный агрегат 5ПБ50, приобретен новый грузовой лифт.

- для булочного цеха приобретены тесто округлительная машина Т1-ХТН, два редуктора МРЧ-40М1.

- на хлебозаводе № 2 установлены новые насосы ШНК10РЛ-18,5; выполнен демонтаж морально и физически устаревшего склада БХМ, на его месте построен новый склад для хранения муки.

- в котельных установлено новое оборудование: подогреватель пароводяной, установка водоподогревательная ВПЦ-2,5, насосы МХН-405 - 2 шт.; насосы Гном-25/20 - 2 шт., насосы К-20/30 - 2 шт., насос К80-50-20, насос ЦВК 5/125.

Построен и принят в эксплуатацию гараж на шесть грузовых автомобилей, в котором производится техническое обслуживание и ремонт автотранспорта предприятия.

Приобретены: автофургон «Тойота-Дюна» для перевозки кондитерских изделий и микроавтобус «Тойота-ХиАйс» в транспортный отдел.

Для магазинов приобретено новое торговое оборудование: холодильные витрины, холодильные шкафы, рабочие столы, кассовые аппараты и другое необходимое оборудование.

Произведен капитальный ремонт магазина «Былина», в котором установлено новое торговое и холодильное оборудование, смонтирована современная охранная и пожарная сигнализация. Приобретены четыре новых торговых павильона площадью 2,5 м2каждый, для торговли продукцией хлебокомбината.

Таким образом, инвестиции направляются на техническое развитие: проводится реконструкция и модернизация производства, приобретаются современные виды оборудования отечественного и зарубежного производства.

Анализ инвестиционной деятельности ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» позволяет сделать вывод, что инвестиции направляются на техническое развитие: проводится реконструкция и модернизация производства, приобретаются современные виды оборудования отечественного и зарубежного производства. Инвестиционная деятельность планируется, но не проводится оценка эффективности каждого проекта и его рисков. На предприятии реализуется одновременно несколько инвестиционных проектов, т.е. можно говорить о том, что ежегодно формируется инвестиционный портфель, состоящий из нескольких проектов. Таким образом, к инвестиционным рискам ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» можно рассмотреть все риски инвестиционного портфеля.

Риск несбалансированности возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности. Можно отметить, что данный вид риска существует, т.к. все инвестиции финансируются из заемных источников.

Риск излишней концентрации присутствует, но учитывая узкую специализацию предприятия его не избежать.

Капитальный риск также вполне вероятен, особенно, если учесть, что не проводится оценка каждого инвестиционного проекта, модернизация оборудования и его замена проводится в силу назревшей необходимости такой замены или модернизации.

Для оценки инвестиционных рисков необходимо также проводить оценки рисков каждого проекта методом вероятностной оценки. Проведем оценку инвестиционных рисков приобретения хлебозаводом автофургона «Тойота-Дюна» для перевозки кондитерских изделий и микроавтобуса «Тойота-ХиАйс» в транспортный отдел. Основные показатели инвестиционного проекта приведены в табл. 2.4.

Показатель	Ед. изм.	Значение
Инвестиции в приобретение автотранспорта	Тыс. руб.
Доходы от использования транспорта в год	Тыс. руб.
Себестоимость использования автотранспорта	Тыс. руб.
Сумма чистого денежного потока в год	Тыс. руб.

Для оценки эффективности проекта необходимо прежде всего составить план движения денежных потоков по проекту (таблица 2.5).

Таблица 2.5 -План движения денежных потоков по проекту

Показатель	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
На начало периода		-250	-625	-1000
Операционная деятельность:
Притоки:
Выручка от реализации услуг
Оттоки:
Расходы на оказание услуг
Инвестиционная деятельность
Оттоки
Приобретение автотранспорта
Финансовая деятельность
Притоки:
кредит
Оттоки
погашение кредита и процентов
Чистый денежный поток	-250	-625	-1000	-1372

Как видно из расчета, в первый год реализации проекта вложенные инвестиции еще не окупятся, поэтому рассчитаем план денежных потоков на следующие четыре года (таблица 2.6).

Таблица 2.6 - План движения денежных средств на весь проектный период

Показатель	год	2год	3год	4год	5год	Весь период
На начало периода		-1372
Операционная деятельность:
Притоки:
Выручка от реализации услуг
Оттоки:
Расходы на оказание услуг
Инвестиционная деятельность
Оттоки
Приобретение автотранспорта
Финансовая деятельность
Притоки:
кредит
Оттоки
погашение кредита и процентов
Чистый денежный поток	-1372

Среднегодовая сумма чистого денежного потока составит 2594 тыс. руб. (12970/5).

Таким образом, рассчитав денежные потоки можно рассчитать эффективность проекта.

Недисконтированный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом равен:

ПОн= 2794/2594 = 1,08 года

Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет анализируемые показатели во времени.

Величина этого показателя составило:

ИРи = 12970/2794 = 4,6

Данное значение индекса рентабельности проекта является хорошим показателем, т.к. превышает 1, т.е. проект следует принять.

Чистый приведенный доход ЧПДе [net present value, NPV] позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Произведен расчет показателя чистого произведенного дохода на основе данных бизнес-плана.

Объем инвестируемых средств - 2794 тыс. руб.

Период эксплуатации инвестиционного проекта - 5 лет

Сумма чистого денежного потока, всего, 12970 тыс. руб.

В том числе:

1 год- -1372 тыс. руб.

2 год - 611 тыс. руб.

3 год - 2594 тыс. руб.

4 год- 4577 тыс. руб.

5 год- 6560 тыс. руб.

Для дисконтирования сумм денежного потока проекта была принята ставка в размере 12 %. Результаты дисконтирования денежного потока приведены в таблице 2.6.

Таблица 2.6 - Расчет настоящей стоимости чистых денежных потоков по проекту.

Годы	Будущая стоимость	Дисконтный множитель при ставке 12%	Настоящая стоимость
1-й год	-1372	0,893	-1225
2-й год		0,797
3-й год		0,712
4-й год		0,698
5-й год		0,653
Итого		-

Чистый приведенный доход для анализируемого проекта составил:

ЧДПе = 12970 тыс.руб. - 8587 тыс.руб. = 4383 тыс. руб.

Полученное значение чистого приведенного дохода позволило руководству ОАО сделать вывод о том, что осуществление проекта позволит увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.

Дисконтированный период окупаемости тогда составит:

Под = 2794/(8587/5) = 2794/1657,4 = 1,69

Таким образом, использование дисконтирования позволяет учесть влияние инфляции на результаты реализации проекта и показывает, что реальный срок окупаемости проекта составит не 1,08 года, а 1,69 года, т.е. на 7 ме6сяцев больше.

Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту.

В анализируемом проекте индекс доходности равен:

Иде = 8587/2794 =3,07

Показатель „индекс доходности" также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта.

Расчет риска инвестиционного проекта рассчитаем исходя из того, что просчитанный вариант получения прибыли может не состояться в силу различных причин. Возможно, что проект осуществится по рассчитанному плану, а возможно, что результат получится в пределах + 30% - (-30%).

Исходя из рассчитанных данных бизнес-плана установим следующие возможные показатели.

Рmax - вероятность получения максимального дохода = 30%

Хmax - максимальная величина дохода = 11163 тыс. руб.

Х - средняя ожидаемая величина дохода = 8587 тыс. руб.;

Рmin - вероятность получения минимального дохода = 30%;

Хmin - минимальная величина дохода = 6011 тыс. руб;

среднее квадратичекое отклонение:

= Рmax*(Xmax - X) + Pmin*(X - Xmin) = 0,3 * (11163 -8587) + 0,3 * (8587 -6011) = 773 + 773 = 1546

V = (+:X) *100 = (1546/8587) *100 = 18

Полученный коэффициент вариации составляет 18%. Это значение коэффициента вариации относит данный проект к умеренному уровню колеблемости. Это позволяет сделать вывод, что данный инвестиционный проект имеет умеренную степень риска и может быть принят к исполнению.

Таким образом, можно сделать вывод, что в целом инвестиционная деятельность ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» может быть определена как активная стратегия эффективного собственника. Реализуемая предприятием инвестиционная деятельность является достаточно эффективной и способствует экономическому развитию предприятия. Анализ инвестиционных рисков показал, что по отдельному проекту риски умеренные, т.е. проект можно было принимать, что и было сделано. В то же время можно отметить следующие недостатки инвестиционной деятельности:

- в качестве источников финансирования инвестиционной стратегии используются только кредиты банка Долинск, не используются другие заемные источники;

- не достаточно инвестиций в повышение квалификации персонала;

– инвестиционная стратегия является достаточно ограниченной и направлена на совершенствование, модернизацию и развитие существующего производства, не внедряются инновационные технологии и оборудование. А это позволит предприятию развиваться в краткосрочной и среднесрочной перспективе, но не изменит долгосрочной.

Таблица 2.7 - Финансовая устойчивость ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» за 2013-2014 гг., %

Показатели	Норм. значение	2013 г.	2014 г.	Относит. Отклонение (%)
Коэффициент независимости	>=0,5	0,63	0,54	-9
Коэффициент маневренности собственного капитала (доля собственных оборотных средств в составе собственного капитала)	>0,5	0,87	0,88	+1
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов	>0.5	1,58	1,58	-
Коэффициент соотношения заёмного и собственного капитала	<0,7	0,59	0,84	+25
Рентабельность продаж	↑	1,84	1,54	-30
Рентабельность активов	↑	1,13	0,24	-89

Анализируя данные предприятия за 2013 - 2014 гг. можно отметить, что коэффициент независимости уменьшился на 9 %, но чем выше значение коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво и тем менее зависимо от сторонних кредитов. Коэффициент соотношения заёмного и собственного капитала увеличился на 25 %, чем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств. Рентабельность продаж уменьшилась на 30 %, а это значит, что спрос на продукцию снизился.

Таблица 2.8 - Расчет показателей ликвидности ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» за 2013-2014 гг., %

Показатели	2013 г.	2014 г.	Норм. Значение	Абсолютное отклонение (+,-)
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,13	0,13	≥ 0,2 – 0,7	-
Коэффициент быстрой ликвидности.	0,53	0,38	0,7 – 0,8 (= 1)	-0,15
Коэффициент текущей ликвидности	1,45	1,03	2 (= 2,5 – 3,0)	-0,42

Из данных таблицы 2.8 видно, что все рассчитанные коэффициенты имеют отрицательную динамику, что свидетельствует об уменьшении платежеспособности предприятия. Предприятие в краткосрочной перспективе не обладает достаточной ликвидностью. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что по первому требованию кредиторов предприятие за счет денежных средств и ценных бумаг в 2013-2014 гг. могло покрыть 13 % текущих обязательств. Организация располагает недостаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников. Обобщая все выше сказанное, можно сделать вывод, что все рассчитанные коэффициенты ниже нормативного значения. Таким образом, ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» неплатежеспособно на ближайшее время и на перспективу.

Далее проведем диагностику возможности банкротства предприятия по Альтману. Расчет по годам представлен в таблицах.

Таблица 2.9 - Расчет возможности банкротства предприятия за 2013 год

Показатель	Значение	Весовой коэффициент	Рейтинговое число
X1- доля чистого оборотного капитала в активах	0,478	1,2	0,574
X2- уровень рентабельности капитала	0,099	1,4	0,138
X3 - уровень доходности активов	0,185	3,3	0,612
X4- отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу	0,445	0,6	0,267
X5- оборачиваемость активов	2,096		2,096

Интегральный показатель уровня угрозы банкротства равен 3,688. Вероятность банкротства низкая.

Таблица 2.10 - Расчет возможности банкротства предприятия за 2014 год

Показатель	Значение	Весовой коэффициент	Рейтинговое число
X1- доля чистого оборотного капитала в активах	0,506	1,2	0,607
X2- уровень рентабельности капитала	-0,070	1,4	-0,099
X3- уровень доходности активов	0,043	3,3	0,142
X4- отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу	0,575	0,6	0,345
X5- оборачиваемость активов	1,257		1,257

Интегральный показатель уровня угрозы банкротства равен 2,254. Вероятность банкротства высокая. Расчет вероятности банкротства предприятия по годам произведен в таблицах 2.11, 2.12.

Таблица 2.11 - Расчет возможности банкротства предприятия за 2013 год

Показатель	Значение	Весовой коэффициент	Рейтинговое число
K1- коэффициент убыточности предприятия	0,000	0,25	0,000
K2- соотношение кредиторской и дебиторской задолженности	1,743	0,1	0,174
K3- соотношение краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов	19,307	0,2	3,861
K4- убыточность реализации продукции	0,000	0,25	0,000
K5-отношение заемного и собственного капитала	2,247	0,1	0,225
K6- коэффициент загрузки активов отчетного периода	0,477	0,1	0,048

Фактический комплексный показатель равен 4,308 а нормативный комплексный показатель - 1,749. Ккф > Ккн, вероятность банкротства велика.

Таблица 2.12 - Расчет возможности банкротства предприятия за 2014 год

Показатель	Значение	Весовой коэффициент	Рейтинговое число
K1- коэффициент убыточности предприятия	-0,204	0,25	-0,051
K2- соотношение кредиторской и дебиторской задолженности	1,049	0,1	0,105
K3- соотношение краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов	33,785	0,2	6,757
K4- убыточность реализации продукции	0,000	0,25	0,000
K5-отношение заемного и собственного капитала	1,738	0,1	0,174
K6- коэффициент загрузки активов отчетного периода	0,795	0,1	0,080

Фактический комплексный показатель равен 7,065, а нормативный комплексный показатель 1,629. Ккф > Ккн, вероятность банкротства велика.

При полном соответствии финансовых коэффициентов, их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1 и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Расчет вероятности банкротства за 2013,2014 года представлен в таблицах 2.13,2.14 соответственно.

Таблица 2.13 - Расчет возможности банкротства предприятия за 2013 год

Показатель	Значение	Весовой коэффициент	Рейтинговое число
K1- коэффициент обеспеченности собственными средствами	-0,247		-0,495
K2- коэффициент текущей ликвидности	0,802	0,1	0,080
K3- коэффициент оборачиваемости активов	2,096	0,08	0,168
K4- коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции)	0,088	0,45	0,040
K5- рентабельность собственного капитала	0,321		0,321

Рейтинговое число равно 0,114 (<1). Таким образом, финансовое состояние характеризуется как неудовлетворительное.

Таблица 2.14 - Расчет возможности банкротства предприятия за 2014 год

Показатель	Значение	Весовой коэффициент	Рейтинговое число
K1-коэффициент обеспеченности собственными средствами	-0,104		-0,208
K2- коэффициент текущей ликвидности	1,003	0,1	0,100
K3- коэффициент оборачиваемости активов	1,257	0,08	0,101
K4- коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции)	0,034	0,45	0,015
K5- рентабельность собственного капитала	-0,204		-0,204

Рейтинговое число равно -0,196 (<1). Таким образом, финансовое состояние характеризуется как неудовлетворительное.

не определена стоимость предприятия методом капитализации денежного потока (не выбрана модель денежного потока, не определены значения элементов денежного потока по данным последнего баланса, не рассчитана величина ставки капитализации)

Метод стоимости чистых активов применяют в том случае, если предприятие обладает значительными материальными активами и ожидается, что будет по-прежнему действующим предприятием - ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» как раз такое предприятие. Процедура оценки предусматривает следующую последовательность шагов: определение рыночной стоимости всех активов компании; определение величины обязательств компании; расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обязательств. Таким образом, базовой формулой является:

Стоимость предприятия = Активы - Обязательства

Чтобы определить стоимость предприятия ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» рассмотрим активы и обязательства предприятия.

Активы ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» в 2014 г. = 243611 тыс.руб.

Обязательства ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» в 2014 г. = 111566 тыс.руб.

Рыночная стоимость ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» в 2014 = 243611-111566=132045 тыс.руб.

По результатам проведенных расчетов, можно сказать следующее. Стоимость предприятия ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева», рассчитанная методом нескорректированных чистых активов, составила на 132045 тыс.руб. Следует отметить, что в данном случае стоимость предприятия ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» является собственным капиталом данного предприятия, который сосредоточен в основных средствах, нематериальных активах, долгосрочных финансовых вложениях, материальных запасах, дебиторской задолженности, денежных средствах и прочих оборотных и внеоборотных активах. Величина собственного капитала ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» (стоимости предприятия) в данном случае достаточно высока - но это объясняется очень просто. Финансовая политика предприятия ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» такова - при наличии достаточного количества собственных средств предприятие крайне редко и неохотно прибегает к привлечению капитала со стороны, также кредиторская задолженность предприятия не очень высока. Именно поэтому ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» является привлекательным предприятием, как для купли-продажи, так и для различного рода инвестирования. Как уже было отмечено, доходный подход применяется в тех случаях, когда есть возможность составить представление о дальнейшем развитии предприятия. В рамках этого подхода используют метод капитализации и метод дисконтирования. Оценка доходным подходом предполагает построение прогноза доходов. В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитализации, либо метод дисконтирования. В данном случае при оценке стоимости предприятия ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» целесообразнее и понятнее будет использовать метод капитализации доходов. Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которой рассчитывается рыночная стоимость предприятия.

Исходя из выше изложенного, можно сделать вывод, что предложенные мероприятия будут являться эффективными, принесут прибыль и увеличат показатели ликвидности.

В представленной работе была проведена оценка стоимости предприятия ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева». Данное предприятие - это частное предприятие пищевой промышленности, основной деятельностью которого является производство хлебобулочных и кондитерских изделий, и их дальнейшая реализация. По результатам финансового анализа, ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» обладает хорошим запасом финансовой устойчивости, это позволяет ему «быть на плаву», конкурировать с другими предприятиями в своей экономической зоне, увеличивать объемы продажи, расширять ассортимент, привлекать дополнительных клиентов почти без финансового риска.

Следует отметить, что стоимость данного предприятия по современным оценкам достаточно высока, и это объясняется финансовой политикой ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева», которая придерживается следующей тенденции - крайне редко прибегать к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также сохранять очень маленькую сумму кредиторской задолженности.

Данное предприятие является очень привлекательным, и для возможной сделки купли-продажи предприятия, и для различного рода инвестирования в него.

Из всего выше сказанного можно с уверенностью говорить, что оценка бизнеса является важной составляющей при принятии управленческих решений.

Дата добавления: 2015-08-03