Оценка вероятностного распределения критерия чистой современной стоимости NPV

ЕХ1. Турфирма рассматривает возможность участия в финансировании взаимоисключающих проектов. Принятая норма дисконта для всех проектов одинакова и равна r=10%. Фирма собирается вложить средства в размере 100 000 руб. Ожидается, что проекты обеспечат получение на протяжении 6 лет чистых доходов в размере CF руб.

В результате анализа прогнозных значений потоков платежей, получены следующие варианты чистой современной стоимости проектов NPV: пессимистический прогноз - значение NPV, при расчете которого использовалась скорректированная на 3 % (премия за риск) норма дисконта; вероятный - значение NPV, при расчете которой учитывались платежи CF, скорректированные на коэффициенты достоверности; оптимистический - значение NPV, при расчете которого использовалась принятая норма дисконта 10 %.

Решение задачи представлено в табл. 27, 28 и на рис. 10.

Анализ риска показал, что ожидаемое значение чистой современной стоимости имеет положительное значение только у проекта 1 (NPV₁>0). Однако и разброс ожидаемых значений NPV от ее математического ожидания больше у проекта 1 ( 8922,99 > 7121,30).

Таблица 27

Оценка вероятностного распределения критерия NPV

	Анализ рисков при инвестировании проекта 1	Анализ рисков при инвестировании проекта 2
Прогноз	Вероятность, р	Прогнозное значение NPV	Взвешенные квадраты отклонений, =р*(Е-М(Е)^2	Вероятность, р	Прогнозное значение NPV	Взвешенные квадраты отклонений, =р*(Е-М(Е)^2
Пессимистический (с учетом премии за риск 3%)	30%	-9146,17	33497235,22	30%	- 9438,19	22159525,23
Вероятный (NPV, скорректированная на коэффициент достоверности)	40%	115,27	681597,621	40%	- 1678,95	279049,73
Оптимистический	30%	13727,94	45440918,75	30%	8864,42	28274347,95
Сумма	100%		79619751,59	100%		50712922,91
Ожидаемое NPV (М(Е)):=СУММПРОИЗВ(B3:B5;C3:C5)	1420,64		-843,71
Стандартное отклонение s: =КОРЕНЬ(СУММ(D3:D5)	8922,99		7121,30
Коэффициент вариации, CV=s(E)/M(E)	6,28		-8,44

Таблица 28

Анализ получения величины NPV в заданном интервале

	Интервал получения дохода (фирма А) (r1;r2)	Вероятность попадания в интервал (r1<=E<=r2)	Интервал получения дохода (фирма Б) (r1;r2)	Вероятность попадания в интервал (r1<=E<=r2)
	r1	r2	=НОРМРАСП (r2;M(E);s;1) - НОРМРАСП (r1;M(E);s;1)	r1	r2	=НОРМРАСП (r2;M(E);s;1) - НОРМРАСП (r1;M(E);s;1)
K	М(х)-K*s	М(х)+K*s		М(х)-K*s	М(х)+K*s
	-7502,35р.	10343,63р.	68%	- 7965,01р.	6277,59р.	68%
	-16425,34р.	19266,62р.	95%	- 15086,32р.	13398,89р.	95%
	-25348,33р.	28189,61р.	100%	- 22207,62р.	20520,19р.	100%

На графике рис. 10, иллюстрирующем решение табл. 28, видно, что значение NPV проекта 2 ближе расположены к центру распределения, что в данном случае означает большую вероятность получения отрицательного значения NPV проекта 2. Следовательно, принимается к инвестированию только проект 1.

Рис. 10. График анализа вероятностного распределения NPV

Список литературы

Обязательная литература

• Кричевский М. Финансовые риски. – М.: Кнорус, 2012.

• Методические указания по учебной дисциплине «Управление рисками в гостиничном и туристическом бизнесе»/Сост.: Васильева Е.В., ГУУ, М.:2006.

• Психологические основы экономического поведения [Электронный ресурс] /Ю.Я. Ольсевич. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 413 с.

• Учет, оценка доходности и анализ финансовых вложений [Электронный ресурс]: Учебное пособие / В.Н. Едронова, Е.А. Мизиковский. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2011. - 368 с.

• Экономическая оценка инвестиций [Электронный ресурс]: Учебное пособие /Кукукина И.Г., Малкова Т.Б.. – М.: КноРус, 2011.

Дополнительная литература

• Дегтярева О.И. Управление рисками в международном бизнесе. – М.: МГИМО, 2006.

• Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 400 с.

• Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 254 с.

• Оценка эффективности информационных технологий/информационных систем (учебное пособие) / Васильева Е.В., Данилина О.М., Н.М. Лобанова - М.: ГУУ, 2006. – 152 с.

• Соловьев В.И. Математические методы управления рисками: Учебное пособие / ГУУ. – М., 2003. – 100 с.

• Томлянович С.А. Управление инвестиционными рисками и развитие инфраструктуры фондового рынка. – М., 2004.

• Теория риска. Выбор при неопределенности и моделирование риска - Шоломицкий А.Г. - Учебное пособие. – М.: ГУ ВШЭ, 2005.

• Экономический анализ: Задания, ситуации, руководство по решению [Электронный ресурс] / Е.Б. Герасимова, Е.А. Игнатова. - М.: Форум, 2010. - 176 с.

• Яковлев Г.А. Экономика и статистика туризма: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во РДЛ, 2004. – 376 с.

• Интернет-источники

Дата добавления: 2015-07-15