Глава 2. Наблюдаем за операторами____ 37

четыре и восемь крупнейших подотчетных трейдеров, независимо от их классификации как «коммерческие» или «некоммерческие». Коэффициенты концентрации приводятся вместе с трейдерскими позициями, рассчитан­ными как «все длинные» и «все короткие», а также как «чистые длинные» и «чистые короткие». Показатели «чистых позиций» получены путем взаимозачета равных длинных и коротких позиций каждого трейдера. I Поэтому подотчетный трейдер, имеющий сравнительно крупные, сба-лансированные длинные и короткие позиции на одном и том же рынке может входить в состав четырех и восьми крупнейших трейдеров по категориям как «всех длинных», так и «всех коротких» позиций, но, веро­ятно, не будет включен в число четырех и восьми крупнейших трейдеров по показателям "чистых позиций".

Заглянем теперь чуть глубже в эти данные и их смысл на примере отчета СОТ по пшенице за 7 июля 2004 г. (см. табл. 2.3). Я хочу, чтобы вы сконцен-трировали внимание на числах в столбце «Коммерческие трейдеры». Это наши приятели — операторы. В данном случае мы видим, что у них было 77 217 длинных контрактов и 58 882 коротких контракта. В целом длинных позиций у них было на 18 335 контрактов больше, чем коротких. Это говорит нам о том, что они, вероятно, были настроены по-бычьи, но, как одна лас­точка еще не делает весны, так и данные СОТ лишь за одну неделю не гово­рят нам о том, покупать или продавать.

Таблица 2.3. Краткая форма отчета CFTC

Источник: Комиссия по торговле товарными фьючерсами (www.cftc.gov).

На самом деле в графе «Изменения» мы можем увидеть, что операторы сократили число своих длинных позиций на 4178 контрактов, и это больше, чем уменьшение числа их коротких позиций, которое составило 3045 конт-

38 СЕКРЕТЫ ТОРГОВЛИ НА ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКЕ

рактов. Таким образом, хотя на первый взгляд они все еще сохраняют чистую длинную позицию, на этой неделе они не только не наращивали свои пози­ции по длинной стороне, но фактически сокращали их. При этом они держат 50,1% всех длинных контрактов и 38,2% всех коротких.

Когда мы захотим вскочить в товарный поезд операторов, мы начнем рассматривать их позицию с разных сторон, чтобы понять, как они нара­щивают или сокращают ее. Недельные данные как моментальный снимок не показывают всей картины, но отсюда все начинается. Чтобы получить более полное представление, надо посмотреть, как возрастали покупки операторов с течением времени и как это соотносится с позициями других участников игры.

Краткий вариант, представленный в табл. 2.3, которую мы только что анализировали, не показывает одного важного участника игры: публику, или неподотчетных трейдеров. А вот табл. 2.4 является полной формой отчета, позволяющей нам увидеть еженедельные цифры покупок и продаж мелких спекулянтов.

Таблица 2.4. Полная форма отчета CFTC

Источник: Комиссия по торговле товарными фьючерсами (www.dtc.gov).

В данном случае нас интересуют неподотчетные трейдеры, которые тор­гуют столь небольшими суммами, что правительство не беспокоит их влия­ние на рынки. Эта группа людей называется публикой, и в конечном счете

Дата добавления: 2015-12-08